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產(chǎn)業(yè)基金的定位,不同于一般PE,是為其實業(yè)母公司服務(wù)的。其投資目的,是為了保證母公司的利益。保障的方法不外:1、收購?fù)校瑱M向擴張;2、扼殺同行,保持優(yōu)勢;3、兼而有之。
收購?fù)?,因為不是拿去上市,無法享受資本溢價,所以產(chǎn)業(yè)基金給出的價碼往往低得可怕。比如互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè),一家游戲研發(fā)企業(yè),財務(wù)PE來投,往往8倍以上(感謝博瑞收購夢工廠制定了行業(yè)底線,我們投資人可是很郁悶),而18來收,5倍以內(nèi)不說,分期付款不說,還拿走企業(yè)產(chǎn)品全球代理權(quán)。
扼殺同行,創(chuàng)業(yè)者多為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),18收下的團隊的歷程,想必不用多說。兼而有之者也不再費言??傊a(chǎn)業(yè)基金的錢,拿著絕對比財務(wù)PE難受得多,被坑的幾率也大大增加。
層級森嚴的大機構(gòu)
層級森嚴的大機構(gòu)。這個最具欺騙性,我就多說幾句。很多年輕的創(chuàng)業(yè)者認為,投資人越大越靠譜,看到諸如軟銀賽富、九X、達X、X創(chuàng)投(還是給同行留點面子來日好相見)之類的大機構(gòu),就心生仰慕。其實不然,有統(tǒng)計證明,此類機構(gòu)的投資上市比,遠低于中小投資機構(gòu)。
究其原因,不妨打個比方:一個老師教60個學(xué)生的班,和一個老師教5個學(xué)生的班,哪個班教出來的學(xué)生能力更強?大投資機構(gòu)的模式,是博概率,重投前輕投后??错椖康臅r候眼光苛刻,一旦決定投資,撒手不再管——也管不過來,特別活躍的某張姓投資人自己聲稱一年看幾百個項目,怎么管后期。
但企業(yè)上市,投資只是其中非常初步的一步。有好的業(yè)務(wù),有錢,離上市其實還很遠。股權(quán)架構(gòu)、稅務(wù)安排、關(guān)聯(lián)交易、股東身份、二輪融資可行性、企業(yè)管控、法律瑕疵、或有事項……這些上市時會被刨根問底的問題,在初期解決代價很小,到后期甚至可能無法解決。創(chuàng)業(yè)者是肯定不懂的,要靠投資人
而一個投了你之后,只在董事會才會視頻表決或傳真表決的投資人,是沒有精力(其實很多投資人甚至沒有這個專業(yè)能力)來幫助創(chuàng)業(yè)者解決這些真正的問題。一旦留下后患,貽害無窮。比如業(yè)界知名的久游,投資人夠大牌吧,凱雷招商局淡馬錫??蛇@么大牌的投資人誰也沒提出被訴訟沒法上市的事實。
加之大投資機構(gòu),決策層與操作層離得太遠,溝通效率低下,權(quán)責(zé)不明,導(dǎo)致問題頻發(fā)。創(chuàng)業(yè)者對談的基金代表人,名片頭銜動不動就是經(jīng)理(PM)、董事(DM)、助理(VP),以為很牛很高端。其實真相不是這樣。
透露個行業(yè)小秘密,大多數(shù)時候,經(jīng)理就是入行2年以內(nèi)的學(xué)徒,負責(zé)寫報告跑腿,類似餐館的跑堂;董事一般入行3-5年,有一定專業(yè)能力,可以帶隊,但不能決策,類似你吃飯發(fā)現(xiàn)湯里有蒼蠅后叫出來應(yīng)付你的“大堂經(jīng)理”;助理,一般是區(qū)域合伙人的副手,有一定話語權(quán),但同樣,沒有決策權(quán)。
真正有決策權(quán)的人,肯定都是合伙人(GP),這個頭銜不敢隨便亂印的。
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